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期指松绑预期升温,市场活力有望释放//商贸行业动态点评//梦百合、阿里健康//调研邀请

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期指松绑预期升温,市场活力有望释放//商贸行业动态点评//梦百合、阿里健康//调研邀请

发布时间:2019-5-24 10:29:10







宏观策略

【东北策略许俊/于润泽】策略笔记期指松绑预期升温,市场活力有望释放市场表现综述:今日市场低开,开盘后全天单边回落,最终沪指收跌于2852.52,下跌1.35%。创业板指下跌2.51%。两市成交额为4646亿,较前一交易日下跌46亿。主要指数中,上证综指表现最好,下跌1.35%。行业层面,综合、银行、国防军工表现较好,通信表现较弱,下跌3.72%


政策面跟踪:新华网报道业内人士表示,随着现货市场对外开放的步伐不断加快,期货市场对外开放时机已经成熟,尤其是股指期货的对外开放。股指期货对外开放有助于提升我国股票市场的运行质量,有助于为资本市场引入更多中长期资金,有助于增强我国资本市场的核心竞争力我们认为股指期货对外开放利好A股走势。当海外资本拥有相应的对冲工具后,做多A股的意愿会逐步提升。预计会增加A股市场交易活跃度,提升市场的参与度。对于券商板块亦是利好因素


未来市场展望今日全市场回撤较多,通信5G板块调整最多北上资金依然持续流出,风险进一步加大。贸易问题再次成为市场关注的主要矛盾,市场预期从谈判技术性的增加筹码变为贸易问题的实质性分歧,再上升至修昔底德陷阱或者意识形态问题之后,预期恶化的空间相对收敛,同时美方“工具箱”已经兑现较为充分而中国内部环境较去年更优,预计贸易问题对于市场的冲击会弱于2018年。国内方面随着4月经济数据的转向,内外部环境的变化使得政策层与投资者对于经济的预期重回一致,逆周期政策对冲内外部风险的可能性增加结构上建议关注更享受流动性改善的成长行业,成长类个股有望重新恢复向上修复的进程


每日重点数据近期汇率贬值的幅度较前一周已经有所缓和,处于高位小幅震荡的趋势。今日下午,中国人民银行副行长、国务院金融稳定发展委员会办公室副主任刘国强表示,近期,人民币汇率出现了一定幅度的贬值。应当说,汇率对市场预期有所反应是市场经济的内在逻辑,也是汇率发挥宏观经济和国际收支“自动稳定器”作用的体现。目前虽然汇率出现一些偶发性超调,但市场状况是平稳的,没有也不允许“出事”可以看到央行对于汇率的稳定还是有十足的信心的当前汇率基差处于相对高位,预计未来汇率进一步上行概率较小




行业研究

【东北商贸李慧/刘青松】行业点评:贸易摩擦进一步坚定国家促进内需的决心。居民消费主要受宏观经济影响。受金融与实体经济去杠杆周期以及贸易战影响,经济增速受到较大冲击,2018年全年GDP增速降至6.6%,2019年Q1,在政府一系列逆周期政策作用下,GDP增速与2018Q4环比持平在6.4%。宏观经济下行压力对消费增长的影响相继显现,2018年社会消费品零售总额增速面临较大下行压力,2019年Q1,由于政策的托底,流动性的宽松,经济、工业、消费均出现好转,此外叠加政府出台一系列刺激消费的政策,社零增速提升到8.6%。


通胀预期提升利好零售行业。中国对美大豆等农产品加收关税可能推动食品类CPI温和上涨,利好零售尤其是超市行业。根据测算,我国对美国总计1100亿美元商品加征关税后,对CPI的影响约为0.15个百分点。超市行业以必选消费为主,CPI的温和上行有利于提升同店增速。市场避险情绪升温,间接利好黄金珠宝行业。市场避险情绪不断升温,国际黄金价格自2018年9月以来持续走高。居民避险情绪高涨叠加黄金等贵金属价格的上涨有利于黄金珠宝行业营收的增长。高端进口化妆品价格面临微涨,利好免税渠道及国产品牌。大众化妆品因为品牌多样性、工厂全球化影响有限。跨境电商涉及到贸易战的品类很少,后期如果贸易摩擦继续升级,跨境电商低价格小包发货的形式可能获得相对优势。


消费成为拉动经济增长的主要动力,贸易摩擦进一步坚定国家促进内需的决心。消费成为GDP增长的主要动力,对GDP增长的贡献从2010年的44.9%上升到2018年的76.2%。随着中美贸易摩擦的逐渐升级,国际经济形式的恶化,出口对于GDP增长的贡献将进一步削弱。充分挖掘和释放消费潜力,促进形成强大国内市场,使消费成为中国经济增长的重要支撑,已经成为普遍共识。


投资建议:通胀预期提升有利于超市行业同店增长。重点推荐管理效率提升,展店预期确定的超市龙头永辉超市(601933.SH),以及具有区域扩张优势的家家悦(603708.SH)。市场避险情绪升温,间接利好黄金珠宝行业。重点推荐具有渠道持续下沉能力的周大生(002867.SZ)。


 


公司研究

【东北轻工唐凯/张兆函】梦百合(603313)动态点评:原材料价格如期下跌,看好公司长期发展逻辑。近期TDI、MDI价格持续下跌,TDI由4月底的高点17500元/ 吨跌至当前的14650元/ 吨,跌幅达16.29%;聚合MDI由4月底的17650元/ 吨跌至当前的13500元/ 吨,跌幅达23.51%。原材料供应远超下游需求,造成近期TDI、MDI价格下跌,完全符合我们前期报告《原材料价格短期波动,不改公司长期成长》中的判断。


TDI供需关系短期不会反转,原材料价格有望继续下跌。需求端,软体家具和汽车坐垫是TDI下游最重要的需求领域,合计约占需求量的78%,当前下游需求较弱。回顾历史,我国曾为全球最大的TDI进口国,受制于国内供给不足,TDI价格于2012年到达阶段高点的27750 元/ 吨。后随着我国TDI产能持续扩张,TDI价格连续四年下跌,产能于2015年达到78 万吨,而TDI价格也于2016年到达十年最低点的11100元/ 吨。当前,随着万华化学30万吨/ 年的TDI 生产装置于2018年底投产。2019年我国TDI查定产能共计119万吨,国内供给过剩约40万吨,严重供过于求。


5月27日美国将出台床垫反倾销的初裁结果,预计将有大量对美床垫出口企业被征收较高税率。当前已有部分大型床垫企业开始转移产能至海外,如国内床垫龙头喜临门设立泰国子公司,计划将部分订单转移至海外。同时,公司已将部分海外订单转移至塞尔维亚,预计未来将有更多床垫企业在海外设厂转移订单,国内 TDI需求将进一步下降。另一方面,根据卓创资讯显示,当前部分工厂已两周未销售,库存已迅速转正并积累,寡头对价格的控制进一步削减。原材料供需短期不会反转,库存迅速积累,我们认为TDI将继续下跌。


盈利预测与估值:预计19-21年EPS分别为1.49、2.18、3.25元,对应PE分别为15X、11X、7X。维持“买入”评级


【东北计算机闻学臣/何柄谕】阿里健康:收入翻倍增长,积极布局新零售。2019财年报:截至2019年3月31日年度,公司收入为50.96亿元,同比增长108.6%,毛利13.31亿元,同比增长103.9%,亏损91.8百万元,经调整后利润净额为1.22亿元,较去年增多1.14亿元。

 

公司主要盈利来源于医药自营业务、医药电商平台业务和消费医疗业务。2019财年医药自营业务收入保持强劲,除高速发展线上业务,公司积极布局线下医药零售市场,本年度整体收入为42.27亿元,同比增长91.3%。医药电商平台业务为公司收购医疗健康领域各类平台,提供外包及增值服务,本年度收入为6.9亿元,同比增长296.8%;公司所运营天猫医药电商平台GMV约595亿元。消费医疗业务进一步得以拓展,公司积极连接品牌、线下服务提供者和用户,打造消费业务医疗线上线下与O2O综合平台,本年度收入1.28亿元,同比增长275.5%,全年GMV同比增长超过140%。追溯业务实现了药品供应链线上化、数据化与透明化,为一体化工作提供基础工具与增值服务;智慧医疗业务使得公司积极探寻与政府、医院等外部机构的合作,探索开拓新型技术性解决方案。


积极布局线上线下,新零售业务打开业务发展空间。公司收购医疗各类电商平台业务,在高速发展线上业务同时,积极布局线下医药零售市场。借助互联网技术和阿里巴巴集团内外优质资源,打造全渠道健康产品服务和新零售体系。现在公司将全权管理支付宝医疗健康服务频道和医疗健康行业合作伙伴,通过最大化利用阿里巴巴集团各个入口的流量资源,打通线上线下,提供全渠道、多场景的一体化服务。公司与阿斯利康、赛诺菲等多家知名国际药企建立战略合作关系,拓展了上游优质品牌商,此外进一步收购了包括医疗器械、保健用品等在内的医疗电商平台,针对不同类目赋能平台商家,巩固和提升行业影响力。本年度公司联合OTC品牌,在多城市推广线下送药服务,推进新零售探索。


国家政策驱动互联网医疗行业发展,公司积极把握行业机遇。随着国务院出台“互联网+医疗健康”政策,明确了“互联网+药品流通”领域方向,各地相继鼓励通过互联网赋能传统医疗行业。公司凭借在互联网医疗领域的竞争优势,将积极把握行业高增长机遇,驱动公司互联网医疗创新业务加速发展




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